企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論

一、利潤最大化

利潤最大化就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤最大為目標(biāo)。

優(yōu)點(diǎn)

①有利于企業(yè)資源的合理配置。

②有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。

缺點(diǎn)

①?zèng)]有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。

②沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。

③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。

④可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

3. 每股收益最大化

( 1)是利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式。

( 2)要義：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。(克服了利潤最大化“沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系 ”這一缺陷)

( 3) 除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外 ，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。

( 4)若假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化也是衡量公司業(yè)績的一個(gè)重要指標(biāo)。

二、股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。

在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定的。

在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。

優(yōu)點(diǎn)(與利潤最大化相比)

① 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 ，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。

②在一定程度上 能避免企業(yè)短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤會(huì)影響股票價(jià)格， 預(yù)期未來利潤同樣會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生重要影響。

③ 對上市公司而言 ，股東財(cái)富最大化目標(biāo) 比較容易量化 ，便于考核和獎(jiǎng)懲。

缺點(diǎn)

① 通常只適用于上市公司 ，非上市公司難以應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜泄緹o法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。

② 股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素 ，有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。

③ 它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益 ，而對其他相關(guān)者利益重視不夠。

三、企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)。

企業(yè)價(jià)值= MV(所有者權(quán)益+債權(quán)人權(quán)益);

或者企業(yè)價(jià)值= PV(企業(yè)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量)

未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。

因?yàn)椋孩傥磥憩F(xiàn)金流量的預(yù)測包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素;②現(xiàn)金流量現(xiàn)值是以資金的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出。

優(yōu)點(diǎn)(與利潤最大化相比)

①考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間 ，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。

②考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 。

③將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位， 能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 。(目前利潤和預(yù)期未來利潤均對企業(yè)價(jià)值增加產(chǎn)生重大影響)

④ 用價(jià)值代替價(jià)格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為 。

缺點(diǎn)

①過于理論化，不易操作。

②對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進(jìn)行專門評估才能確定其價(jià)值;但受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，在評估企業(yè)資產(chǎn)時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。

四、相關(guān)者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系總和的前提下，要確立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，需要考慮會(huì)對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響的利益關(guān)系。企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括 債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工等。在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。

①強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 (風(fēng)險(xiǎn)偏好)

②強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。 (股東)

③強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。 (經(jīng)營者)

④關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。 (職工)

⑤不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。 (債權(quán)人)

⑥關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。 (客戶)

⑦加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。 (供應(yīng)商)

⑧保持與相關(guān)部門的良好關(guān)系。

優(yōu)點(diǎn)：

( 1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

( 2)體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。

( 3)這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

( 4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。

各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系：

①述各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。

②以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。

③在強(qiáng)調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。

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